事件
点评
■衣柜、木门持续高增，品类融合持续深化
■经销渠道稳健增长，整装渠道收入同比增长20%+
■23Q1盈利能力逐步提升，期间费用率总体维稳
■投资建议：公司多渠道、全品类持续发展，衣柜、木门等高潜品类快速增长，整装业务加速开拓，未来成长可期。我们预计志邦家居2023-2025年营业收入为64.43、76.20、91.30亿元，同比增长19.57%、18.26%、19.82%；归母净利润为6.50、7.86、9.31亿元，同比增长21.11%、20.93%、18.44%，对应PE为16.4x、13.5x、11.4x，给予23年20xPE，目标价41.9元，维持买入-A的投资评级。
■风险提示：行业竞争加剧风险；地产销售增速不及预期风险；原材料成本大幅提升风险。
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