【招商轻工王鹏】欧派家居(603833.SH):22年增长韧性显现23Q1阶段性承压,大家居行稳致远

发布时间:2023-04-30 07:26:15      来源:网络整理   浏览次数:0

扫描到手机,新闻随时看
扫一扫,用手机看文章
更加方便分享给朋友

事件:公司发布2022年度及2023年Q1报告,2022年公司实现营业总收入224.80亿元,同比增长9.97%,实现归母净利润26.88亿元,同比增长0.86%;其中,单Q4公司实现营业总收入62.11亿元(YoY+2.8%),实现归母净利润6.98亿元(YoY+26.4%)。2023年Q1公司实现营业收入35.70亿元,同比下降13.85%,实现归母净利润1.52亿元,同比下降39.79%



22年经营显韧性,23Q1暂承压分产品来看,公司22年橱柜/衣柜及配套家具/卫浴/木门分别实现营业收入71.73/121.39/10.35/13.46/3.08亿元,分别同比-4.73%/19.34%/4.63%/8.85%。23年Q1橱柜/衣柜及配套家具/卫浴/木门分别实现营业收入10.85/19.76/1.84/2.07亿元,分别同比-18.0%/-14.8%/10.5%/-4.9%/,22年衣柜及配套品业务仍是公司收入增长的重要驱动力,Q4在疫情波动影响下仍实现15%+的增长,预计主因公司持续推进整家营销及品类融合,配套品收入快速增长,23Q1受22年底疫情对前端销售接单的影响, 多品类出现下滑趋势,但其中卫浴逆势增长10%+,预计与公司组织架构优化,联合营销有关。

整装渠道逆势而上,大宗渠道承压。分销售模式来看,公司22年大宗渠道实现收入34.95亿元,同比下滑4.8%,Q4预计受保交楼推进影响同比实现小幅增长,23Q1同比下滑13%至5.85亿元。公司通过“欧派”和“铂尼思”双品牌运营整装大家居商业模式,预计22年及23Q1均实现逆势增长。

现金流表现亮眼,在手订单充裕。公司22年毛利率为31.6%,与上年基本持平,23Q1毛利率同比略降1pct至27%,预计与产能利用率较低有关。22年销售/管理/研发费用率分别同比+0.69/+0.41/-0.50pct,23Q1三费分别同比+0.62/+1.56/+0.29pct,预计与公司Q1收入下滑背景下费用较难摊薄有关。综合来看,22年归母净利率为12.0%,同比下降1.1pcts,23Q1为4.3%,同比下降1.8pcts。22Q4公司现金流承压预计与大环境承压下公司优化打款政策关,23Q1随着终端消费的回暖,公司现金流表现也相应亮眼,收益质量大幅提升,合同负债及预收款环比增长,显示在手订单充裕,为Q2的业绩增长奠定基础。

盈利预测及投资建议:我们预计公司23-25年实现归母净利31.23/37.59/43.24亿元,分别同比增长16%/20%/15%,28日股价对应23年PE为22.5X,维持“强烈推荐”投资评级

风险提示:地产销售大幅下滑、原材料成本波动、疫情风险、市场竞争加剧。


向上滑动阅览

特别提示

本公众号不是招商证券股份有限公司(下称“招商证券”)研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点,订阅者若使用本公众号所载资料,有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。

本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价,评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见,订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估,根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。

招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果,招商证券均不承担任何形式的责任。

本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考,其他的任何读者在订阅本公众号前,请自行评估接收相关内容的适当性,招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。

一般声明

本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点,所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件,订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上,才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点,应参见招商证券发布的完整报告。

本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况,并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。

本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响,过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期,招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准,采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。

本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有,招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可,任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用,否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

打赏
凡注明"来源:安吉房产网"的稿件为本网独家原创稿件,引用或转载请注明出处。 【编辑:admin】
关键词:
0相关评论

热点楼盘

更多