文｜陈聪张全国刘河维
利润表已经反映房地产行业真实趋势，企业之间的差异正在显现。房价下降对企业的影响，已经通过亏损项目结算和提取存货跌价准备影响板块利润表。不过，不同企业差异很大。不少企业可以通过节约费用，加快周转来实现业绩为正，避免亏损，个别龙头蓝筹房企则通过优化资金配置，最大限度抵御了ROE下行。但也有不少房地产公司经营能力偏弱、费用高、产品适销不对路，产生了不小的亏损。经历信用风波甚至债务展期重组的一些房地产企业还在持续促销和缩表的过程中，业绩持续疲弱。
▍A股业绩预告披露完毕。
根据业绩预告披露规则，A股业绩预告披露完毕，根据证监会的板块分类，房地产企业共有63家披露业绩预告。另外截止到目前，还有1家A股房地产企业自愿披露业绩快报，港股房企盈利预告尚未大量披露，目前仅1家H股房地产企业披露盈利警告。
▍披露业绩亏损的房地产公司数量有所增加。
共有39家A股公司披露2023年净亏损，较2022年增加了8家，其中17家由盈转亏，且亏损幅度较大（年度亏损规模下限超过公司最新一期净资产的10%）的公司达到25家。
▍样本房企中扭亏和业绩大幅上升的房地产公司分别各有8家和6家。
受益于成本管控、费用优化、结算节奏等因素，部分房地产企业业绩扭亏，在统计的业绩大幅上升的样本企业中，也包括了个别已经完成房地产业务转型的公司。从业绩波动幅度的变化来看，2023年净利润大幅上升（同比增长50%以上）的房地产公司6家，相比2022年的14家有所减少，2023年净利润大幅下降（同比降幅50%以上）的房地产公司总计有8家，2022年则有31家。
▍市值排名靠前的十家A股房地产公司，还有七家并未披露业绩预告。
这也意味着，公司既不会出现业绩大增，也不会出现业绩降幅在50%以上的情况。总体来看，房地产行业头部公司业绩保持了基本稳定。
▍利润表已经反映房地产行业真实趋势，房企之间的差异正在显现。
房价下降对房地产企业的影响，已经通过亏损项目结算和提取存货跌价准备影响板块利润表。不过房地产行业盈利能力，不同企业差异很大。不少房企可以通过节约费用，加快周转来实现业绩，避免亏损，个别龙头蓝筹房企则通过优化资金配置，最大限度抵御了ROE下行。但也有不少房地产公司经营能力偏弱、费用高、产品适销不对路，产生了不小的亏损。经历信用风波甚至债务展期重组的一些房地产企业还在持续促销和缩表的过程中，业绩持续疲弱。
▍风险提示：
房价继续下降，影响板块盈利能力的风险；部分企业融资性现金流流入偏慢，可能需要进一步融资支持政策的风险；商业地产租金下降的风险。
本文节选自中信证券研究部已于2024年2月1日发布的《房地产行业业绩预告总评—房价下降影响体现，企业差异不断扩大》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
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