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7月17日，停牌1年多的恒大发布公告，自曝家底，说自己负债2.4万亿，其中合约负债7210.2亿，借款6123.9亿，应付工程材料款5961.6亿。资产总值1.8万亿，净负债6000亿，杠杆率137%。
合约负债应该是保交楼部分，按150万/套，背后是50万户人家。
与之对应，集团2022年度收入2300.7亿，毛利249.9亿。
用毛利润还清净负债，需要24年；还清总负债，则需要100年。
即便是这样“负可敌国”的数据，审计师仍然表示“无法发表意见”。
理由有两个：
1. 恒大走了好多人，很多账目已经搞不清楚了，没法保证报表的准确性。
2. 当前的数据，是基于公司能够持续经营。一旦公司经营不下去，账面资产就要大幅减值。大甩卖的价格肯定不能跟商场货架上的比。
也就是说，债务可能不止2.4万亿，而资产可能远远不够1.8万亿。
恒大的账上，现金资产只有143亿，包括了保证金等不能自由动用的现金。而恒大一年发工资就要46亿。（2021年是140亿）
截至2022年12月31日，金额3000万以上的未决诉讼案件1519件，被告金额总计3953亿。
恒大为什么还不破产？
事实上，从2022年6月开始，恒大已经在香港法院经历了5轮破产清盘申请，只是感念铡刀还未落下。
海外债务重组也谈了2年，一直是狼来了，现在又要推迟到2023年底。
2.4万亿的负债怎么还？
我们有两个参考系。
一是恒大海外债的清偿方案。
基本就是展期，还款期限延长5-12年不等。还有就是拿恒大汽车和恒大物业的股权抵债。
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另一个，是海航的破产重整。
海航也是万亿规模，虽然比恒大小了一圈，但也很有参考价值。
海航的偿债方案，大概是这样的：
1. 不认帐。海航债权人申报的总债权2万亿，最终确认的是1.1万亿。一些债权法律上存在争议，那么能不认就不认，从源头上减少债务压力。
（债务人有破产风险的，要尽快起诉。一旦进入破产，如果没有判决，债权认多少？优先还是劣后？主动权就在别人手上了。）
2. 展期。债务分10年慢慢还，利息不超过3%，有的利息为0。前几年基本只还息，不还本。（针对有财产担保的债权人）
现在海航的股票价格是1.6元/股，短期变现的话，相当于又打了对折。
至于海航集团的信托份额，大概要海航赚钱了，有了分红才能兑现。可前面有担保的优先债务还要10年还清，后面的普通债权人什么时候能见到现钱，就更难说了。
对比恒大，海航资产要优质得多。
海航有飞机、有机场运营、有造船业、有酒店，都是实打实的好东西。就这样还要10年还债，还要画大饼。
普通债权人，如果金额不大，买了海航理财这种，实际清偿率大概是2-3成（不算员工额外补偿）。如果金额大，恐怕1成也不到。
恒大的负债怎么破解？大概会是这样的：
1. 熬死债权人。恒大的建筑商南通三建已经破产了，自顾无暇。其他供应商、商票持票人、购房小业主、理财投资人，目测也会倒下一大片。
2. 展期。反正现在没钱，分10年慢慢还。
3. 以房抵债。卖房子，2年前是打7折。以今年的行情，连深圳正常的商品房都要打7折，恒大要卖房，只能打3折。但如果抵债，按照100%原价抵，压力减轻一大半。（房企不怕房子卖不掉，市场不买单，还可以卖给债主）
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