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今天一大早，微博上满屏的恒大的负面。
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想起来十一年前，2012年6月20日，准备已久的香橼研究(以下简称香橼)对恒大地产发动突然袭击，抛出一份长达57页(PPT)的详尽做空报告，措辞十分激烈且不留余地。
在香橼这份做空报告正文开始之前，作者莱福特首先写道：“我们不建议做空任何中国的国有银行以及任何由中国政府支持的建设项目。但与此同时，我们坚信恒大地产已经误导了投资人，并代表了中国新型资本主义之糟粕中的糟粕。因此，我们认为恒大是中国资本市场中一个极佳的做空机会。”他还诅咒道：“无论是被资本市场所抛弃，还是为中国政府所惩罚，无论是中国经济硬着陆还是软着陆，恒大的最终结局都是注定的。唯一不确定的只有时间，为此我们将拭目以待！”
报告开篇，莱福特先是列举了一些恒大地产的“表面风光”，比如庞大的资产，高速增长的销售额等，然后话锋一转，告诉读者：事实不是这样的！他的研究发现：恒大已经资不抵债，将面临严重的流动性危机！
(1) 恒大管理层至少使用了6种会计手段来掩盖资不抵债的事实。在减计约710亿元虚增资产后，恒大的真实账面净资产应该是-360亿元人民币。
(2) 过去5年，恒大通过贿赂地方政府廉价获取大量土地储备。为应付庞大的现金开支，恒大设计了一整套庞大而复杂的庞氏骗局融资计划，该计划的延续必须依赖于永续增长的销售回款和表外债务处理。
(3) 恒大的商业模式严重不稳定，管理层不得不努力工作来掩盖快速恶化的财务状况，然而正在下降的房价将导致恒大的财务把戏戛然而止。
(4) 与此同时，恒大管理层还在挥霍资产，包括向足球等领域投资超过25亿美元以满足许家印的个人爱好。
11年前的做空报告，现在看看，印证了那句话：
谣言，是遥遥领先的预言。
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电视剧《潜伏》贡献了很多深刻隽永的金句。
其中一句，在当下特别应景。
特务李涯说：
我运即国运啊！
