公司简介：
顾家家居股份有限公司的主营业务是客厅及卧室中高档软体家具产品的研发、设计、生产与销售。公司的主要产品是沙发、餐椅、床、配套产品、定制家具、红木家具、信息技术服务。公司荣获2020年度软体家居匠心产品奖、2020年度中国家居品牌力量榜-设计创新奖、最佳寝具（软床）金汐奖优秀奖。
一、企业分析
1、基本情况
顾家家居（603816）全称顾家家居股份有限公司，于2016年10月在上交所主板A股上市，位于 浙江省杭州市经济技术开发区11号大街113号 ；天健会计师事务所（特殊普通合伙）为顾家家居出具了标准无保留意见的审计报告。
主营业务：客厅及卧室中高档软体家具产品的研发、设计、生产与销售。
由下图可知，按产品分，沙发营收占比为52.23%，床类产品占比19.11%；
按行业分，家居制造占比92.66%，信息技术服务占比4.56%。
按地区分，境内营收占比56.56%，境外占比40.67%
二、行业分析
1、顾家家居（603816）所属轻工制造-家用轻工-家具行业。
2、顾家家居所属家具行业。数据显示，近十年中国家具类商品零售额增速持续下降，2018年开始出现负增长，家具市场逐渐萎缩。2020年中国家具类零售额达到1598亿元，与去年同期相比下降18.9%。2020年下半年，中国家具零售市场虽逐步摆脱疫情的影响，但增长疲软，同时受气候因素影响，家具市场步入冬季淡季，市场需求相对萎缩。
3、我国家具制造业区域分布较不平衡，主要集中于沿海地区，从销售收入来看，华东和华南地区占据了较大的份额，中国家具制造行业销售收入最多的地区为广东省，其次为山东省，浙江省和河南省分别位居第三、第四位。中国家具制造行业销售收入前五省份合计占全部销售收入的57.29%，前十省份合计占全部销售说如的79.15%，区域集中度较高，行业区域发展较不平衡。家具是传统消费品，技术壁垒较低，上游原材料供应充足且价格稳定，导致我国家具行业竞争较为平淡，产业较为分散，行业集中度偏低。行业CR10仅为6.1%，龙头企业中仅欧派家居市场占有率超过1%，其余均在1%以下。
4、家具行业发展趋势
尽管，目前我国家具制造企业依旧是以经销商模式作为主要的销售渠道，但是我们预期未来会有更多整体实力较强的家具制造企业扩大自身直营渠道与大宗业务渠道的布局，以此实现树立品牌的目的。我国的家具制造企业的领军者们大多已经在资本市场完成上市，因此借助资本市场的力量对行业进行横向整合便成了一个十分有利的提升自身竞争优势与市场集中度的手段。尽管目前尚未出现过多的收购兼并行为，但是如若在近几年内房地产销售依旧疲软，那么龙头企业将会积极通过资本市场实现扩大规模，抢占份额的目的，从而推动我国家具制造行业向成熟阶段迈进。
三、商业模式
1、由顾家家居的官网得知，公司的客户是普通民众。
由近三年，各季度营收来看，存在明显的淡旺季之分，第四季度为旺季，第一季度为淡季。
2、由下图可知，公司的毛利率处于同行业较高水平
由下图可知，存货周转率为4左右，存货周转率较高
3、核心竞争力
四、护城河
顾家家居具有品牌优势护城河，独特资源护城河。
五、团队
1、由下图可知，实际控制人以及最终控制人是顾江生、顾玉华、王火仙（持有顾家家居股份有限公司比例：17.64、8.38、5.59%）
2、核心成员履历
六、其他风险分析
1、股权架构
2、存在质押问题，质押比例达到了10%以上
存在担保情况，但比例较小，减持及担保均不存在问题。
七、财报分析
1、看总资产，判断公司实力及扩张能力。
近五年来看，公司处于扩张之中，成长性较好。
2、看资产负债率，了解公司的偿债风险。
由近五年来看，公司的偿债风险较小，但在特殊情况下依然可能发生偿债危机。
3、看有息负债和准货币资金，排除偿债风险。
由近五年来看，准货币资金与有息负债之差大于0，公司没有偿债压力。
4、看“应付预收”减“应收预付”的差额，了解公司的竞争优势
由近五年来看，公司的竞争力较强，具有“两头吃”的能力
5、看应收账款、合同资产，了解公司的产品竞争力
由近五年来看，公司的产品畅销程度一般。
6、看固定资产，了解公司维持竞争力的成本
由近五年数据得，公司属于轻资产型公司。保持持续的竞争力成本相对要低一些。
7、看投资类资产，判断公司的专注程度。
由近五年来看，公司的投资比例为12%。
8、看存货，了解公司未来业绩爆雷的风险。
由近五年来看，存货比例在13%左右。
9、看商誉，了解公司未来业绩爆雷的风险。
由近五年来看，商誉占比为3%，没有商誉暴雷的风险
10、看营业收入，了解公司的行业地位及成长性。
由近五年来看，说明公司处于成长较快，前景较好。
11、看毛利率，了解公司的产品竞争力及风险。
由近五年来看，公司毛利率在32%左右，毛利率波动较小。
12、看期间费用率，了解公司的成本管控能力。
由近五年来看，公司的成本管控能力较差，有待提高。
13、看销售费用率，了解公司产品的销售难易度。
由近五年来看，公司的产品销售难度一般。
14、看主营利润，了解公司主业的盈利能力及利润质量。
由近五年来看，公司的主营盈利能力弱，但利润质量高。
15、看净利润，了解公司的经营成果及含金量。净利润主要看净利润含金量。
由近五年来看，公司的净利润现金含量很高。
16、看归母净利润，了解公司的整体盈利能力及持续性。
由近五年来看，公司属于优秀公司，四年中公司成长较快，2020年增长率为负，可能处于衰落之中。
17、看购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，了解公司的增长潜力。
由近五年来看，公司增长潜力较大，并且风险相对较低。
18、看分配股利、利润或偿付利息支付的现金，了解公司的现金分红情况。
由近五年来看，公司分红可持续性较强。
八、估值及好价格
1、确定市盈率
根据以上分析并且参考近五年历史市盈率，合理市盈率为21.67。
2、确定净利润增长率
根据往年复合增长率以及券商预估增长率，确定市盈率增长率为14.78%
3、估值
4、好价格计算
经计算得好价格如下表
注：全文不作为投资意见。
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