9月25日，中指研究院最新发布《房企半年报透视：负债率继续上升，打造第二增长曲线》。\n2025上半年，上市房企营收明显下降、持续亏损，负债率继续上升，偿债能力继续下滑。头部房企中，华润置地与龙湖集团展现了较强的抗周期韧性，其营收结构呈现多元化特征，轻资产及运营服务业务贡献了更高的利润。下半年头部房企经营策略主要是，加快存量去化、优化增量质量；加速产品迭代，建设好房子；打造第二增长曲线。\n上半年业绩表现：营收明显下降、持续亏损，负债率继续上升，偿债能力继续下滑\n2025年上半年，中国房地产上市公司业绩延续低迷态势。数据显示，上市房企营业收入均值为104.2亿元，同比下降16.9%，且降幅较2024年同期扩大了3.2个百分点，营收端收缩压力持续升级，反映出市场需求疲软与销售端持续承压的现状。\n盈利表现更加不容乐观，行业净利润均值跌至-8.3亿元，亏损规模呈现逐渐扩大的趋势，约六成上市房企出现不同程度亏损，部分高杠杆房企面临债务重组压力。这一数据背后，既折射出行业面临深度调整期去库存、寻找新增长点等多重挑战，也预示着房企转型与风险化解仍需较长时间。\n2025上半年，中国房地产上市公司财务风险持续攀升，偿债能力进一步弱化。数据显示，上市房企剔除预收账款后的资产负债率达66.5%，同比上升0.9个百分点；净负债率大幅上升至171.8%，同比激增55.8个百分点，反映出行业整体杠杆水平居高不下。这一现象主要源于货币资金规模的持续收缩，叠加市场低迷导致的存货及投资性物业资产贬值压力加剧。\n更值得警惕的是短期偿债能力指标，现金短债比降至0.88，较上年同期再降0.03，意味着超半数房企在手现金已无法覆盖一年内到期债务，流动性压力加剧。当前房企普遍面临融资渠道收窄、融资成本高企的困境，部分企业不得不通过资产处置、债务展期等方式艰难维持现金流平衡。\n2025年上半年财报显示，在典型房企代表中，华润置地与龙湖集团展现了较强的抗周期韧性，其营收结构呈现多元化特征。从营收结构看，华润、龙湖持有物业收入和运营服务收入占比均超20%。\n从利润贡献看，华润、龙湖非开发业务贡献超过六成的利润。2025上半年，华润置地开发销售业务贡献净利润占比为39.8%，非开发销售业务贡献净利润超过60%。龙湖集团开发销售业务贡献利润占比仅为1.3%，非开发销售业务贡献利润占比超过90%。（中指研究院企业研究总监刘水）
